全面推行互联网+,新媒体布局承接业绩增长。公司2016 年累计实现营业收入18.24 亿元,同比增长17.39%;实现归属于母公司净利润2.23 亿元、扣非后归母净利润2.18 亿元,顺利完成2014 年资产重组时的三年业绩承诺。
   
为应对传统媒体行业整体下滑风险,公司全面推行互联网+战略,积极布局新媒体业务,培养业绩新增点。新媒体业务覆盖范围广,杭州网、快房网和萧山网是公司web 网站、移动互联网产品和视频内容建设的核心主体,华媒信息传播主要负责推进移动互联网技术平台的建设,快点传播主要负责公司移动互联网视频内容的采集制作分销。2016 年公司独立核算新媒体企业(含为移动运营商提供视频信息服务的快点传播)共收入3.8 亿元,同比增长35%,占总营业收入的20.81%;其中视频内容分销平台快点转播实现营收2.1 亿元、净利润4030.8 万元,同比分别增长74.35%和58.67%。随着互联网+的布局和转型,公司业务重心逐渐从传统报媒转向数字化运营,在抵御传统媒体行业下滑风险的同时培养新的业绩增长点,未来业绩增长可期。
   
风盛传媒挂牌新三板,户外广告业务稳步拓展。公司旗下所有户外和地铁传媒业务归并于风盛传媒,立足于户外广告行业,强势营运杭州地铁主要线路广告业务。风盛传媒2016 年7 月18 日挂牌新三板申请获批;2016 年11 月成功竞得杭州地铁1 号线平面媒体经营项目广告经营权,其运营的地铁媒体已经覆盖杭州已开通的全部3 条线路(路段),成为阶段性杭州地铁广告独家运营商。2016 年公司户外(地铁)媒体业务实现营业收入1.48 亿元,同比增长68.67%,占总营业收入的8.11%。公司手握杭州地铁优质平台资源,形成了集城市公共交通、城市主干道、高中端社区于一体的户外广告传播网络,为资源优势的充分发挥和后续业绩的提升奠定基础。
   
收购中教未来切入职业教育市场,把握历史机遇期。2016 年3 月公司收购中教未来60%股权,成功切入以职业教育为核心的教育市场。中教未来现已与国内国际多所高校合作,开展包括职业教育、国际教育、艺术教育、IT 教育和在线教育在内的教育合作项目。根据收购协议,中教未来2016-2018 三年业绩承诺分别为5,800 万元、6,800 万元和7,900 万元,将为上市公司培育新的业绩增长点,打造良好的多业务发展势头和业绩增长前景。并表期间(2016 年4 月-12 月)华媒控股教育产业营收1.4 亿元,占公司总营收7.65%;且业务毛利率达72.14%。职业教育市场空间巨大,我们认为该业务板块将成为公司非常亮眼的板块。
   
盈利预测。新媒体+户外广告+职业教育,充分抵御传统业务下滑风险,培养增长新动力。未来看点:(1)基于中教未来进一步打造职业教育体系,拓展浙江省和全国市场,深度布局教育产业预期强;(2)进一步扩大新媒体矩阵平台,加速革新传统媒体业态,转型预期强。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.27 元、0.35 元和0.43 元。参考传统媒体行业浙数文化2017 年一致预期PE 为35.67 倍,我们给予公司2017 年35 倍PE,目标价为9.45 元。维持买入评级。
   
风险提示。大盘系统性风险持续释放;转型不及预期风险。